世紀鼎利：調(diào)研報告

世紀鼎利：調(diào)研報告

　　　 投資要點：

　　　 網(wǎng)絡測試產(chǎn)品在中國電信和中國聯(lián)通增量市場份額50%以上；服務團隊今年將發(fā)展到400人左右，可能收購網(wǎng)絡優(yōu)化服務小公司；預計同比增長50%以上，中報有可能高送股。

　　　 報告摘要：

　　運營商投資重點將轉(zhuǎn)移到補網(wǎng)及網(wǎng)絡優(yōu)化上來，繼續(xù)完善室內(nèi)覆蓋和補充網(wǎng)絡盲點。如果按行業(yè)經(jīng)驗數(shù)據(jù)，移動通信測試設(shè)備為移動通信設(shè)備投資的2-4%，預計該行業(yè)今年同比增長50%以上。網(wǎng)絡優(yōu)化行業(yè)分產(chǎn)品和服務，產(chǎn)品包括測試產(chǎn)品和網(wǎng)絡優(yōu)化覆蓋產(chǎn)品：國內(nèi)產(chǎn)商在新增測試設(shè)備市場具有較大優(yōu)勢；網(wǎng)絡優(yōu)化服務行業(yè)參與者較多，充分競爭，行業(yè)有集中度加強的趨勢。

　　　 世紀鼎利為移動通信網(wǎng)絡優(yōu)化方案綜合供應商，能提供移動通信網(wǎng)絡優(yōu)化測試分析系統(tǒng)，也為電信運營商提供和產(chǎn)品相關(guān)網(wǎng)絡優(yōu)化服務。

　　公司2009年主營業(yè)務收入中來源于中國移動、中國電信、中國聯(lián)通、系統(tǒng)設(shè)備供應商以及第三方服務商的比例為36:19:11:18:16。

　　公司產(chǎn)品在中國電信和中國聯(lián)通測試產(chǎn)品招標中份額較高，一般增量市場份額能達到50%以上，公司今年有望通過調(diào)整產(chǎn)品功能，關(guān)聯(lián)原有產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)，研發(fā)多接口平臺業(yè)務，帶動整個市場的增長；服務目前主要集中在無線端的服務，一般參與用戶投訴、檢查測試維護等投訴代維，毛利率水平40%以上，預計今年服務團隊將從去年300人發(fā)展到400人左右。公司未來仍將加大對服務的投入，有可能利用超募資金，收購網(wǎng)絡優(yōu)化服務相關(guān)公司。

　　預計公司2010-2012年EPS分別為3.14、4.64、6.24元，公司目前股價為128.25元，相當于2010年40倍PE，在新股中相對估值水平處于中等。公司在2009年并沒有股本轉(zhuǎn)增，中報有可能會有高送股。首次給予評級為“買入”。

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