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論債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的緣由及途徑
論債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的緣由及途徑
□文／陳志斌(南京大學(xué)國際商學(xué)院,江蘇南京２１００９３)
［摘要］本文通過分析企業(yè)高負(fù)債的成因及影響,論述債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的意義及不足,探討金融資產(chǎn)管理公司股權(quán)的出路。
［關(guān)鍵詞］債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán);資產(chǎn)負(fù)債率;股權(quán)出路
［中圖分類號］Ｆ８３０ ９１［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］Ｂ［文章編號］１００４-１５１６(２０００)０２-００１１-０２［收稿日期］１９９９-１２-２１
［作者簡介］陳志斌,男,南京大學(xué)國際商學(xué)院經(jīng)濟(jì)系碩士研究生。
國有企業(yè)的大量負(fù)債不僅影響了企業(yè)自身的發(fā)展,而且造成了銀行資產(chǎn)的大量沉淀,潛伏引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的危險(xiǎn)因素。為此理論界和實(shí)務(wù)界提出債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),對此我們加以探討。
所謂債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是以國有商業(yè)銀行組建的金融資產(chǎn)管理公司作為投資主體,將商業(yè)銀行原有的不良信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權(quán)以及國家開發(fā)銀行對企業(yè)的股權(quán)。這不是將企業(yè)的債務(wù)變?yōu)閲屹Y本金,不是“貸改撥”,更不是將企業(yè)的債務(wù)一筆勾銷,而是把銀行與企業(yè)之間原來的債務(wù)關(guān)系,轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司和國家開發(fā)銀行與企業(yè)之間的持股與被持股或控股與被控股的關(guān)系,由原來的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。
一、高負(fù)債的危害,債轉(zhuǎn)股的意義
國有企業(yè)背著沉重的債務(wù)包袱進(jìn)入市場,面對市場的風(fēng)風(fēng)雨雨顯得格外的步履維艱。經(jīng)統(tǒng)計(jì),在滬深兩地上市公司中,資產(chǎn)負(fù)債率超過６５%以上的公司有１０２家,其中資產(chǎn)負(fù)債率在６５%至８０%的有８１家,資產(chǎn)負(fù)債率在８０%至１００%的有１７家,資產(chǎn)負(fù)債率超過１００%的有ＰＴ渝汰白、ＳＴ白云山、ＰＴ農(nóng)商社等４家。在資產(chǎn)負(fù)債率較高的公司中,ＳＴ公司和ＰＴ公司占絕大多數(shù)(詳見下表)。
過高的負(fù)債至少具有以下危害:一是影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績,侵蝕企業(yè)凈利潤,加大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),一部分老企業(yè)甚至每年的生產(chǎn)利潤還不足以抵付當(dāng)年的債務(wù)利息。渝汰白就是其中較為典型的一例。１９９８年底,該公司負(fù)債高達(dá)１２億元,盡管目前企業(yè)產(chǎn)銷兩旺,但每季度二個(gè)多億的產(chǎn)值所獲取的利潤連利息都難以還清,更不用說還本了【注】；二是導(dǎo)致了銀行壞帳率的提高,容易形成金融風(fēng)險(xiǎn)。這些不良資產(chǎn)對國有專業(yè)銀行向真正意義上的商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變構(gòu)成了雙重障礙,三高的負(fù)債率也往往成為企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組最大的障礙,有意進(jìn)行資產(chǎn)重組的企業(yè)將望而卻步。
通過債轉(zhuǎn)股可以較好消除以上的不良影響,債轉(zhuǎn)股對國家、企業(yè)、銀行、金融資產(chǎn)管理公司各方面都有深遠(yuǎn)意義:
對于國企來說,實(shí)施債轉(zhuǎn)股,一是有利于優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),降低資產(chǎn)負(fù)債率,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。符合債轉(zhuǎn)股條件的企業(yè),可以重分利用這一大好機(jī)遇。
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