向量自回歸檢驗生產(chǎn)成本和消費水平傳導(dǎo)論文
摘要：本文運用基于向量自回歸（VAR）模型的Granger因果關(guān)系檢驗，對我國生產(chǎn)者價格和消費者價格的傳導(dǎo)機制進行分析。首先，考慮貨幣政策傳導(dǎo)機制的影響，得出從長期來看，生產(chǎn)者價格是消費者價格的單向Granger原因；其次，運用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)者價格是消費者價格最重要的影響因素。這可能意味著，從長期看，影響國內(nèi)通貨膨脹的因素供給方的作用相對要大于需求方。最后，對貨幣供給沖擊效應(yīng)進行再檢驗，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)出（GDP）最先對貨幣供給沖擊做出反應(yīng)，價格水平隨后做出反應(yīng)，但是對價格水平的效應(yīng)將持續(xù)更長時間。
關(guān)鍵詞：價格傳導(dǎo)機制；貨幣政策傳導(dǎo)機制；Granger因果關(guān)系檢驗
一、引言
生產(chǎn)者價格與消費者價格之間的傳導(dǎo)機制問題一直受到學(xué)術(shù)界的關(guān)注。消費者價格指數(shù)（CPI）是衡量通貨膨脹（或緊縮）程度的一個重要指標(biāo)。CPI反映了居民的生活成本，生產(chǎn)者價格指數(shù)則反映了企業(yè)的生產(chǎn)成本。根據(jù)經(jīng)濟理論，一般把生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）作為消費者價格指數(shù)的先導(dǎo)指標(biāo)，而CPI對PPI也有反饋機制。究竟這種傳導(dǎo)機制是如何作用的，國內(nèi)外學(xué)者做了大量的研究，但結(jié)論不盡相同。
Cushing和McGarvey[1]對美國的價格傳導(dǎo)機制的實證分析表明，從生產(chǎn)者價格到消費者價格的傳導(dǎo)機制比從消費者價格到生產(chǎn)者價格的傳導(dǎo)機制更重要。ToddE。Clark[2]全面分析了生產(chǎn)者價格對消費者價格的傳導(dǎo)機制的各種可能原因，并且運用回歸分析和向量自回歸（VAR）模型對美國數(shù)據(jù)做了實證分析，得出從生產(chǎn)者價格到消費者價格的傳導(dǎo)機制比較微弱的結(jié)論。Caporale等[3]對G7國家的生產(chǎn)者價格和消費者價格傳導(dǎo)機制進行研究，考慮了由貨幣政策傳導(dǎo)機制（transmissionofmonetarypolicy）引起的因果關(guān)系，使用了Toda和Yamamoto（1995）介紹的適用于不穩(wěn)定系統(tǒng)的因果關(guān)系檢驗方法檢驗CPI和PPI之間的Granger因果關(guān)系，得到有效的檢驗結(jié)果。
從近期國內(nèi)文獻看，這方面的研究主要選擇了以下幾個角度：
第一種是從價格傳導(dǎo)機制是否發(fā)生變異的角度分析。劉敏等[4]利用相關(guān)分析和回歸分析，從多個角度對山東省居民消費價格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）（包括生產(chǎn)資料價格指數(shù)和生活資料出廠價格指數(shù)）與原材料、燃料及動力購進價格指數(shù)之間的關(guān)系做了分析，其結(jié)果表明，PPI和CPI間具有較高的線性相關(guān)關(guān)系；PPI對CPI的影響有明顯的滯后期，但是PPI的上漲最終勢必會傳遞到CPI上；從長期來看，PPI的波動幅度一般大于CPI的波動幅度，但是兩者總的變動方向往往是一致的或接近的，也就是說所謂的價格傳導(dǎo)機制變異從數(shù)據(jù)上得不到證實。何新華[5]分析了不同價格指數(shù)間的區(qū)別及聯(lián)系，通過仔細(xì)觀察各價格指數(shù)的變化情況以及使用中國宏觀經(jīng)濟季度模型（China_QEM）建立了工業(yè)品出廠價格指數(shù)和原材料購進價格指數(shù)間的誤差修正模型，得出上下游工業(yè)的價格傳導(dǎo)規(guī)律并未發(fā)生變異的有益結(jié)論。
第二種是研究價格傳導(dǎo)機制的長短期動態(tài)關(guān)系。張延群[6]采用二階單整協(xié)整向量自回歸模型構(gòu)造了居民消費價格指數(shù)、商品零售價格指數(shù)、工業(yè)品出廠價格指數(shù)和原材料、燃料、動力購進價格指數(shù)間的長期動態(tài)關(guān)系。該模型的分析表明，從長期看，CPI決定了系統(tǒng)中價格指數(shù)的長期趨勢；并且建立了各指數(shù)間的一階單整協(xié)整向量自回歸（I（1）CVAR）模型分析指數(shù)間的短期關(guān)系。從短期來看，原材料、燃料及動力購進價格指數(shù)的變動是其他價格指數(shù)發(fā)生變動的推動力量。
此外，程建華等[7]運用Granger因果關(guān)系檢驗和K—L信息量、時差相關(guān)分析等技術(shù)，分析了各宏觀經(jīng)濟變量對價格水平的影響以及指標(biāo)間的先行關(guān)系；并對我國物價傳導(dǎo)機制做了較深入的探討，分別分析了上游價格向消費價格的傳導(dǎo)機制和生產(chǎn)資料價格向分類消費物價的傳導(dǎo)機制。分析表明，在市場化較為完善的行業(yè)或領(lǐng)域，價格傳導(dǎo)機制暢通；而一些由政府控制或存在壟斷的行業(yè)，價格傳導(dǎo)發(fā)生阻塞。這些結(jié)論為政府制定宏觀調(diào)控政策提供了重要的依據(jù)。賀力平、樊綱、胡嘉妮[8]利用2001年1月至2008年7月的CPI、PPI數(shù)據(jù)分析兩指數(shù)間的帶動關(guān)系，用Granger因果關(guān)系檢驗得出消費者價格指數(shù)是生產(chǎn)者價格指數(shù)變動的Granger原因，兩者之間僅存在單向因果關(guān)系。據(jù)此得出結(jié)論：在所考察的時期內(nèi)，在影響以消費者價格指數(shù)來衡量的國內(nèi)通貨膨脹中，需求方面的因素相對大于供給方面的因素。
國內(nèi)學(xué)者從各個不同角度對生產(chǎn)者價格和消費者價格的傳導(dǎo)機制進行研究，得出很多有益于政府制定宏觀經(jīng)濟政策的結(jié)論。但是上述研究都沒有考慮貨幣政策的傳導(dǎo)機制對生產(chǎn)者價格和消費者價格傳導(dǎo)機制的影響，同時，Caporale和Pittis（1997）指出，利用兩變量向量自回歸模型檢驗Granger因果關(guān)系，會受到系統(tǒng)之外第三個變量z璽的影響。他們檢驗了一個包含x璽和y璽的兩變量VAR系統(tǒng)是如何受到系統(tǒng)之外的第三個變量的影響的。當(dāng)z璽會Granger引起其中的變量時，利用不完整的兩變量VAR系統(tǒng)檢驗因果關(guān)系將不能得出有效的結(jié)論。
有鑒于此，本文擬將貨幣政策的傳導(dǎo)機制納入我國生產(chǎn)者價格和消費者價格的傳導(dǎo)機制研究，以期得到反映經(jīng)濟運行狀況的有效結(jié)論。以下內(nèi)容的結(jié)構(gòu)安排：第二部分分析價格傳導(dǎo)機制和貨幣政策傳導(dǎo)機制的有關(guān)經(jīng)濟理論；第三部分介紹變量選擇，數(shù)據(jù)來源、處理以及使用的模型；第四部分是實證研究；最后給出主要結(jié)論。
二、關(guān)于價格傳導(dǎo)機制的有關(guān)經(jīng)濟理論
1、生產(chǎn)者價格到消費者價格的傳導(dǎo)理論
首先，生產(chǎn)者價格和消費者價格通常被看作處于一個生產(chǎn)鏈條上的不同產(chǎn)品的.價格[2]，生產(chǎn)者價格被視為投入品的價格，用于生產(chǎn)最終產(chǎn)品，消費者價格則是消費最終產(chǎn)品和服務(wù)的價格。其次，根據(jù)一般經(jīng)濟學(xué)理論，廠商在產(chǎn)品定價時是按照在產(chǎn)品的邊際成本上的一個加成定價。因此，根據(jù)加成定價的原理，當(dāng)廠商生產(chǎn)產(chǎn)品的成本提高時，必然會傳導(dǎo)到消費者價格上。
2、消費者價格到生產(chǎn)者價格的反饋機制
首先，按照馬歇爾的派生需求理論，預(yù)期消費者價格到生產(chǎn)者價格會有一個反饋機制。因為對最終產(chǎn)品和服務(wù)的需求決定了廠商對投入的需求。因此，生產(chǎn)的成本反映了資源和中間產(chǎn)品的機會成本，這將會反映到對最終產(chǎn)品和服務(wù)的需求上。其次，如果在零售部門的勞動者致力于保持他們的購買力不變，那么消費者價格也可能影響到生產(chǎn)者價格。這種效應(yīng)發(fā)生的時間將取決于工資的設(shè)定過程和預(yù)期形成機制。
3、貨幣政策傳導(dǎo)機制
貨幣政策傳導(dǎo)機制是指中央銀行根據(jù)貨幣政策目標(biāo)，運用貨幣政策工具，通過金融機構(gòu)的經(jīng)營活動和金融市場傳導(dǎo)至企業(yè)和居民，對其生產(chǎn)、投資和消費等行為產(chǎn)生影響的過程。一般情況下，貨幣政策的傳導(dǎo)是通過信貸、利率、匯率、資產(chǎn)價格等渠道進行的。從我國的實踐看，中央銀行制定貨幣政策是形成貨幣傳導(dǎo)機制的起點，其政策調(diào)整主要集中在對基礎(chǔ)貨幣、利率和信貸政策導(dǎo)向等方面。
貨幣政策操作通過金融工具影響中間目標(biāo)繼而影響金融市場的相對價格和融資條件（如利率、匯率、信貸、資產(chǎn)價格等）以及金融機構(gòu)的放款行為，并通過它們的變動影響到實體經(jīng)濟領(lǐng)域，即引起企業(yè)和居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及投資和消費的變化，對總需求的各個組成部分產(chǎn)生影響，從而改變整個社會的產(chǎn)出和價格水平。セ醣藝策對價格變動的傳導(dǎo)機制見圖1。
三、變量選擇及模型介紹
要準(zhǔn)確地分析生產(chǎn)者價格和消費者價格間的傳導(dǎo)機制必須對貨幣政策傳導(dǎo)機制予以考慮[3]。同時由于我國利率市場化程度不高，本文的實證分析僅選用貨幣供應(yīng)量M1和實際GDP作為反映貨幣政策傳導(dǎo)機制的主要變量。
從2008年《中國統(tǒng)計年鑒》上采集到上述變量數(shù)據(jù)，樣本期為1978—2007年。生產(chǎn)者價格指數(shù)以工業(yè)品出廠價格指數(shù)代替。這里要特別說明的是，由于其他經(jīng)濟變量取自然對數(shù)后的差分表示的是環(huán)比序列，因此，PPI和CPI均采用年度環(huán)比數(shù)據(jù)，這樣才能保持?jǐn)?shù)據(jù)內(nèi)部的一致性[9]。對GDP通過價格調(diào)整得到實際GDP值。對水平變量取自然對數(shù)可以有效地削弱數(shù)據(jù)的異方差性，因此，對所有水平變量取自然對數(shù)，分別記為lnPPI、lnCPI、lnGDP和lnM1。
Granger因果關(guān)系檢驗是基于系統(tǒng)的向量自回歸（VAR）模型來定義的。為了表述方便，僅以兩變量的VAR模型為例予以說明，多變量的情形可依此類推。假設(shè)二元變量的VAR（p）過程如下：
x璽=a0+a1x﹖—1+K+a璸x﹖—p+b1y﹖—1+K+b璸y﹖—p
若接受H01：b=b2=K=b璸=0，則y璽不是x璽的Granger原因；而若接受H02：d1=d2=K=d璸=0，則x璽不是y璽的Granger原因。
構(gòu)造F檢驗統(tǒng)計量即可實現(xiàn)Granger因果關(guān)系檢驗。
F=（RSS璕—RSS璾）/JRSS璾/（T—K）~F（J，T—K）（2）
其中，RSS璕和RSS璾分別表示在H01（或H02）之下的約束和無約束的殘差平方和，T為樣本容量，J和K分別表示約束個數(shù)和回歸因子個數(shù)。若接受H01同時也接受H02，則表示變量x璽和y璽之間不存在雙向的因果關(guān)系。
或者構(gòu)造如下漸近等價檢驗。
x2=JFx2（J）（3）
實施上述因果關(guān)系檢驗的步驟為：第一步，檢驗各變量的平穩(wěn)性，即確定單整階數(shù)。第二步，如果確定各變量為非平穩(wěn)序列，假設(shè)各變量的單整階數(shù)一致，那么進行協(xié)整檢驗，判斷各變量間是否存在長期均衡關(guān)系。第三步，在確定各變量間存在協(xié)整關(guān)系的前提下，建立VAR模型。第四步，對最終估計的VAR模型進行參數(shù)約束檢驗，由此確定變量之間是否存在因果關(guān)系。
四、實證研究
1、變量的平穩(wěn)性檢驗
為了正確判定各變量間的因果關(guān)系，首先必須檢驗變量的平穩(wěn)性。第一步，分析變量的水平序列的平穩(wěn)性，結(jié)果如表1所示�？梢钥闯觯�1%的顯著性水平下，各個變量的水平序列都不是平穩(wěn)序列。第二步，檢驗各變量一階差分序列的平穩(wěn)性。各變量的一階差分序列分別記為ΔlnPPI、ΔlnCPI、ΔlnGDP和ΔlnM1，檢驗結(jié)果如表2所示�？梢钥闯�，在1%的顯著性水平下，各變量的一階差分序列均為平穩(wěn)序列，即原變量為1階單整序列。
2、價格傳導(dǎo)機制研究
首先考慮兩變量模型，即僅考慮lnPPI、lnCPI之間的因果關(guān)系。按照檢驗因果關(guān)系的一般步驟，先對兩變量進行協(xié)整檢驗，以判斷兩變量間是否存在長期均衡關(guān)系。協(xié)整檢驗的結(jié)果如表3所示。從表3可知，在5%的顯著性水平下，兩變量之間存在一個協(xié)整方程。因此，可以運用lnPPI、lnCPI兩變量繼續(xù)建立VAR模型。
其次估計VAR模型，經(jīng)過不斷地嘗試和修正，最后得到兩變量間的模型。表4中列出最后的Granger因果關(guān)系檢驗結(jié)果。對模型的具體形式感興趣的讀者可直接與作者聯(lián)系。
由表4得知，CPI和PPI間的傳導(dǎo)機制不明顯。lnPPI和lnCPI間不存在因果關(guān)系。下面的分析將考慮貨幣政策的傳導(dǎo)機制的影響，以真實、準(zhǔn)確地分析生產(chǎn)者價格與消費者價格間的傳導(dǎo)機制。
考慮加入貨幣政策傳導(dǎo)機制變量的四變量模型，按照檢驗因果關(guān)系的一般步驟，先對四變量進行協(xié)整檢驗，結(jié)果如表5所示。由表5可知，在5%的顯著性水平下，4個變量間存在1個協(xié)整方程。
再次估計四變量的VAR模型，最終得到VAR（5）模型。本文表6中只列出最后的Granger因果關(guān)系檢驗結(jié)果。
由表6得知，在考慮了貨幣政策的傳導(dǎo)機制后，因果關(guān)系檢驗結(jié)果發(fā)生了很大的變化，這也符合Caporale和Pittis（1997）的結(jié)論。
從長期來看，在1%的顯著性水平下，lnPPI、lnGDP和lnM1同時構(gòu)成lnCPI的Granger原因，而lnCPI則不是lnPPI的Granger原因。這說明貨幣政策傳導(dǎo)機制變量對生產(chǎn)者價格和消費者價格間的傳導(dǎo)機制有顯著影響，只有加入貨幣政策的傳導(dǎo)作用，才能真實地反映生產(chǎn)者價格與消費者價格之間的傳導(dǎo)機制。
3、對消費者價格的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
在獲得變量間的VAR模型之后，繼續(xù)運用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析其他變量對消費者價格水平（CPI）的沖擊關(guān)系，結(jié)果如圖1、圖2、圖3和圖4所示。圖1顯示，生產(chǎn)者價格對消費者價格的影響比較大。在當(dāng)年給lnPPI一個正向沖擊后，lnCPI呈現(xiàn)急劇上升趨勢，在第4年達到最高點，在第5。5年之后，這種影響趨于平穩(wěn)。這表明，生產(chǎn)者價格對消費者價格的影響很大，也就是說，PPI通過生產(chǎn)鏈條的傳導(dǎo)影響CPI的渠道通暢。
圖2顯示，在當(dāng)年給lnGDP一個正向沖擊后，短期內(nèi)會引起lnCPI上漲。這種效果在第2年達到最大值，在第3年之后，其影響趨于平穩(wěn)�？傊�，實際GDP的沖擊對消費者價格的影響也較大。
圖3顯示，在當(dāng)年給lnM1一個正向沖擊后，短期內(nèi)lnCPI并沒有顯著變化，即反應(yīng)較慢。其后才緩慢出現(xiàn)小幅度上升，但是影響的持續(xù)時間較長。
綜合分析，從長期看，在影響消費者價格（CPI）的諸多因素中，影響持續(xù)時間最長的最重要的是生產(chǎn)者價格，而實際GDP、貨幣供應(yīng)量M1對消費者價格也有較為顯著的影響。
4、貨幣供給沖擊效應(yīng)的再檢驗
進一步用獲得的VAR系統(tǒng)對GregoryChow等[10]的關(guān)于貨幣供給沖擊的效應(yīng)進行再檢驗，即貨幣供給沖擊對價格水平以及產(chǎn)出（GDP）的不同效應(yīng)。比較圖3和圖4，在當(dāng)年給貨幣供給（M1）一個沖擊后，GDP較快地做出反應(yīng)，但反應(yīng)強度不大，并且大致在第3年后這種效應(yīng)就立即趨向于0；然而，價格水平的反應(yīng)較慢，大致在第2年才開始做出反應(yīng)，但是反應(yīng)強度較大，持續(xù)時間較長，這種效應(yīng)在第6年之后才大致趨向于0。因此，可以表明，產(chǎn)出（GDP）對貨幣供給沖擊先做出反應(yīng)，價格水平后做出反應(yīng)，但是對價格水平的沖擊效應(yīng)將持續(xù)更長時間，波動幅度也更大。這表明，依據(jù)我國1978—2007年的數(shù)據(jù)，從本文建立的VAR系統(tǒng)出發(fā)對GregoryChow等[10]關(guān)于貨幣供給沖擊效應(yīng)進行再檢驗，得出了與其一致的結(jié)論。
五、結(jié)論
本文運用基于VAR模型的Granger因果關(guān)系檢驗對我國1978—2007年生產(chǎn)者價格和消費者價格的傳導(dǎo)機制進行實證研究，得出以下結(jié)論：
第一，如果不考慮貨幣政策傳導(dǎo)機制，那么，從長期來看，消費者價格與生產(chǎn)者價格之間不存在Granger因果關(guān)系；加入貨幣政策的傳導(dǎo)機制之后，從長期來看，在1%的顯著性水平下，生產(chǎn)者價格是消費者價格的單向Granger原因，生產(chǎn)者價格、實際GDP和貨幣供應(yīng)量同時構(gòu)成消費者價格的Granger原因。這與賀力平等[8]的結(jié)論明顯不同，雖然他們用的是月度數(shù)據(jù)，但本文的研究結(jié)果表明，如果不考慮貨幣政策的傳導(dǎo)機制對生產(chǎn)者價格和消費者價格的傳導(dǎo)機制的影響，將不能得出真實可靠的結(jié)論。
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