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法定存款準(zhǔn)備金有效性分析
摘要：本文主要分析存款準(zhǔn)備金的特點(diǎn)及潛在的缺陷性，從存款準(zhǔn)備金制度的政策原理、哪些因素削弱我國的法定存款準(zhǔn)備金政策效果、存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)際效果的分析三個(gè)方面來分析法定存款準(zhǔn)備金政策的有效性。 關(guān)鍵詞：法定存款準(zhǔn)備金；金融機(jī)構(gòu) 中圖分類號(hào)：F830.48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）10-0-01 法定存款準(zhǔn)備金（Reserve Requirement）是指存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。 下面將從存款準(zhǔn)備金制度的政策原理、哪些因素削弱我國的法定存款準(zhǔn)備金政策效果、存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)際效果的分析三個(gè)方面來分析法定存款準(zhǔn)備金政策的有效性。 一、存款準(zhǔn)備金制度的政策原理 貨幣供應(yīng)量等于基礎(chǔ)貨幣乘以貨幣乘數(shù)。法定存款準(zhǔn)備金政策從這兩個(gè)方面來影響貨幣供應(yīng)量。一方面，是通過直接影響商業(yè)銀行手持超額準(zhǔn)備金的數(shù)量，調(diào)節(jié)其信用創(chuàng)造能力，間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。法定準(zhǔn)備金率的變動(dòng)同商業(yè)銀行現(xiàn)有的超額準(zhǔn)備金、市場貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)成反比，同貨幣市場、資本市場利率的變動(dòng)成正比。另一方面，通過改變貨幣乘數(shù)，使貨幣供應(yīng)量成倍的收縮或擴(kuò)張，達(dá)到調(diào)控目的，這是該項(xiàng)政策的作用重點(diǎn)。 法定存款準(zhǔn)備金政策的局限性。在實(shí)際操作中各國中央銀行很少將法定存款準(zhǔn)備金政策作為一個(gè)常用的貨幣政策工具使用，主要原因是： �。�1）法定存款準(zhǔn)備金政策對(duì)貨幣供應(yīng)量的作用通常過于猛烈并且缺乏彈性，威力巨大，不適于作為日常的貨幣政策操作工具。法定存款準(zhǔn)備金的微小變動(dòng)都會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的劇烈變動(dòng)，容易給社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來較大震蕩。 （2）如果一個(gè)國家的直接融資占整個(gè)融資體系的比例較高，社會(huì)融資總量中大部分不是通過存款類金融機(jī)構(gòu)的媒介作用而發(fā)生，出現(xiàn)所謂的“脫媒”現(xiàn)象，此時(shí)，法定存款準(zhǔn)備金率的變化對(duì)社會(huì)信用總量的調(diào)節(jié)作用就局限在相對(duì)較小的范圍內(nèi)，這一工具的功效就會(huì)大打折扣。 �。�3）如果存款類金融機(jī)構(gòu)持有較高比例的超額準(zhǔn)備金，此時(shí)，上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率則不會(huì)對(duì)銀行流動(dòng)性及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大的影響，從而不會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的較大變化，其功效收到很大限制。 �。�4）法定存款準(zhǔn)備金是存款類金融機(jī)構(gòu)日常業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)和報(bào)表中的一個(gè)重要指標(biāo)，頻繁地調(diào)整勢(shì)必會(huì)擾亂亂存款機(jī)構(gòu)正常的財(cái)務(wù)計(jì)劃和管理，同時(shí)也破壞了準(zhǔn)備金需求的穩(wěn)定性和可測(cè)性，不利于中央銀行的公開市場操作和對(duì)短期利率的控制。 二、削弱我國法定存款準(zhǔn)備金政策效果的因素 削弱我國法定存款準(zhǔn)備金政策效果的因素可以從其制度本身、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和傳導(dǎo)機(jī)制等方面來分析原因。 1.存款準(zhǔn)備金制度本身的缺陷。我國于2004年4月25日起實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度，其具體內(nèi)容為金融機(jī)構(gòu)適用的存款準(zhǔn)備金率與其資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況等指標(biāo)掛鉤。金融機(jī)構(gòu)資本充足率越低、不良貸款比率越高，適用的存款準(zhǔn)備金率就越高；反之亦然。 2.存款準(zhǔn)備金工具的傳導(dǎo)機(jī)制效率低下。商業(yè)銀行和企業(yè)是傳導(dǎo)鏈中的新主體，其經(jīng)營狀況和反應(yīng)靈敏度對(duì)政策的有效性有重要影響。商業(yè)銀行面對(duì)銀行市場的強(qiáng)烈競爭，處于自身的利益考慮仍在進(jìn)行放貸，貨幣收縮效果甚微。 3.當(dāng)前經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度過大。近年來GDP的增長中很大一部分依賴于對(duì)外貿(mào)易額，過高的對(duì)外依存度導(dǎo)致中國的外匯儲(chǔ)備高速增長，央行通過外匯占款悲痛地大量投放基礎(chǔ)貨幣，增加貨幣供應(yīng)量。 4.貨幣供應(yīng)量的內(nèi)生性加強(qiáng)。貨幣供應(yīng)量的內(nèi)生性是指央行不能完全控制貨幣供給量，貨幣供給的變動(dòng)由經(jīng)濟(jì)主體的行為共同決定。公眾持有的通貨量會(huì)受到公眾對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性偏好的影響，央行發(fā)型同伙還會(huì)受到國際收支的影響，這些都導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣供給內(nèi)生性加強(qiáng)，影響了法定存款準(zhǔn)備金政策的效果。 三、法定存款準(zhǔn)備金的有效性分析 1.有效性的界定�？梢詮膬蓚�(gè)層面界定法定存款準(zhǔn)備金政策的有效性。第一，存款準(zhǔn)備金政策能否對(duì)市場流動(dòng)性、貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生影響以及影響的程度如何；第二，央行能否通過運(yùn)用存款準(zhǔn)備金政策引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行達(dá)到既定目標(biāo)。即探討我國的中央銀行能否根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)情況，預(yù)測(cè)相應(yīng)的調(diào)整幅度，并獨(dú)立自主地使用工具。存款準(zhǔn)備金在我國的功能即流動(dòng)性管理和貨幣控制，央行如果由于其他的原因被動(dòng)地采用存款準(zhǔn)備金政策，或無法準(zhǔn)確地確定調(diào)節(jié)目標(biāo)，則認(rèn)為存款準(zhǔn)備金政策失效。 2.有效性的衡量。貨幣政策的有效性即貨幣政策在穩(wěn)定物價(jià)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長等是指經(jīng)濟(jì)方面的作用大小和有效程度。貨幣政策有效性是在貨幣供給為外生的假設(shè)基礎(chǔ)上，研究貨幣供給量變化對(duì)是指經(jīng)濟(jì)的實(shí)際產(chǎn)出能否產(chǎn)生影響，如果貨幣供給量的變化導(dǎo)致實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)變量如產(chǎn)出、投資、消費(fèi)的實(shí)際值的變化，則認(rèn)為其有效。若貨幣供給量的變化僅僅導(dǎo)致名義宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變化如名義產(chǎn)出、價(jià)格水平等，則認(rèn)為貨幣政策是無效的。 第一層次的衡量標(biāo)準(zhǔn)以銀行體系的流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)中的貨幣流通量為依據(jù)。在使用了法定存款準(zhǔn)備金政策的情況下，如果流動(dòng)性有所緊收，可認(rèn)為該政策起到了作用。通常判斷經(jīng)濟(jì)體系中的流動(dòng)性的變動(dòng)可以選取銀行業(yè)的存貸款差額作為相應(yīng)指數(shù)。一般地，選取M2作為進(jìn)行判斷的指標(biāo)。貨幣供應(yīng)量可分為M0，M1，M2三個(gè)層次，M0為流通中的現(xiàn)金；M1為狹義貨幣，等于M0+活期存款；M2為廣義貨幣，等于M1+定期存款+儲(chǔ)蓄存款。其中三者的可控性、可測(cè)性、相關(guān)性是選取貨幣政策目標(biāo)的依據(jù)。相對(duì)來說，M2作為廣義的貨幣供應(yīng)量，在三方面優(yōu)于其他，因此選取M2作為貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)來衡量法定存款準(zhǔn)備金政策的有效性。 對(duì)第二層次有效性的衡量可通過央行在存款準(zhǔn)備金政策的制定、執(zhí)行及政策對(duì)產(chǎn)出的影響等方面來衡量。如果央行能通過回收流動(dòng)性、調(diào)整貨幣供應(yīng)量實(shí)現(xiàn)政策的既定目標(biāo)，則政策有效。 四、對(duì)央行準(zhǔn)備金政策的綜合評(píng)價(jià) 存款準(zhǔn)備金對(duì)流動(dòng)性管理和貨幣控制作用效果越來越弱。隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走高，固定投資額、貨幣信貸額大幅增長，外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣增加，貨幣供給內(nèi)生性增強(qiáng)等原因使得存款準(zhǔn)備金政策的效果逐步減弱。 作者簡介：劉伊林（1993-），女，湖北仙桃人，本科。
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