跨國銀行準入東道國證券業(yè)的法律問題

跨國銀行準入東道國證券業(yè)的法律問題

　　由于各國政治、經(jīng)濟、文化背景的不同，對銀行業(yè)與證券業(yè)關(guān)系的制度設計也存在差異，大體上可區(qū)分為兩類制度模式：一是混業(yè)經(jīng)營模式（亦稱為銀證融合模式），在此模式下，銀行不僅可以經(jīng)營傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務，而且可以跨營證券、保險、信托、金融衍生業(yè)務及其它新興金融業(yè)務；二是分業(yè)經(jīng)營模式（亦稱為銀證分離模式），即銀行只能從事存貸款、信用交易等傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務，不能跨營證券、保險等其它業(yè)務。理論界有種意見認為，在實行嚴格分業(yè)管制的國家里，商業(yè)銀行被禁止參與證券業(yè)務，因而也就不存在跨國銀行準入證券業(yè)的問題。實際情況并非如此：即便是在實行嚴格分業(yè)經(jīng)營的國家里（如美國），銀行本身雖無法透過“防火墻”進入證券業(yè)，但它可以以直接或間接控股其附屬公司的形式變相地繞過上述屏障，進入證券市場，參與證券業(yè)務，因此，在實行分業(yè)經(jīng)營模式的國家中，同樣也存在著跨國銀行準入證券業(yè)務的法律問題。

　　一、跨國銀行準入東道國證券業(yè)的利益沖突及其危害

　　所謂利益沖突（Conflicts of Interest），是指某個人、某些人或某類利益集團同時對于不同的某些個人、集團或者組織以及某種事物在忠誠和利害關(guān)系上發(fā)生矛盾的現(xiàn)象。混業(yè)經(jīng)營體制下存在的利益沖突一直是分業(yè)經(jīng)營的支持者反對銀證融合的有力理由，跨國銀行特有的國際背景則加劇了利益沖突的復雜性。其實，歸根到底，跨國銀行準入東道國證券市場的利益沖突是由于信息不對稱（Asymmetric Information）而引發(fā)的。[1]這種信息不對稱主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面，跨國銀行擁有強大的經(jīng)濟實力和資源優(yōu)勢，掌控著有關(guān)自身金融服務的全部信息，而其客戶的信息供給渠道則完全受制于跨國銀行，因而強弱懸殊的信息差異可能誘使跨國銀行及其工作人員為牟取利益而濫用信息優(yōu)勢，從而損及客戶的利益；另一方面，雖然東道國監(jiān)管當局對跨國銀行有資料申報和信息披露的要求，但跨國銀行在資本覓利性的驅(qū)動下為了規(guī)避監(jiān)管，牟取暴利，經(jīng)常隱瞞或虛報信息資料，與監(jiān)管當局玩起“貓鼠追逐”的博弈游戲，使“監(jiān)管落空”的局面頻頻發(fā)生。

　　上述利益沖突在實踐中造成種種弊害，主要表現(xiàn)在以下四個方面：[2]

　　1、銀行、證券市場特質(zhì)迥異，若銀行過度介入證券業(yè)務，將會增加銀行的經(jīng)營風險，危及銀行的安全穩(wěn)健經(jīng)營。若銀行自行承銷、買賣而持有的證券數(shù)額較大，在證券市場波動頻繁時，銀行的清償能力及經(jīng)營體系將處于不穩(wěn)定狀態(tài)，一肆股市暴跌，便會危及銀行的自身安全，進而殃及整個信用體系。

　　2、跨國銀行相對于其客戶及東道國監(jiān)管當局的信息優(yōu)勢促使其肆無忌憚地從事內(nèi)幕交易，從而損害了投資者的利益，危及東道國的金融安全。內(nèi)幕交易是一種“隱匿的不正當競爭行為”，[3]跨國銀行由于其地位的特殊性，較其客戶和一般競爭者更具信息資源可獲性的優(yōu)勢，股價上揚和下挫的知情者與不知情者其勝負早已成為定局，且跨國銀行為了實現(xiàn)利用內(nèi)幕信息獲利的目的，往往阻礙內(nèi)幕信息的公開時間，從而使投資者由于信息不暢、不實、不詳，決策失誤而招致?lián)p失，對監(jiān)管當局亦產(chǎn)生監(jiān)管滯后和監(jiān)管落空的問題，嚴重違背了“公開”、“公平”、“公正”的證券交易基本原則，破壞了正常的證券交易秩序。

　　3、跨國銀行與其客戶的利益沖突，客觀上增加了證券市場的風險，危害了證券市場的健康發(fā)展�？鐕�銀行為了增加承銷收益或規(guī)避承銷風險，往往利用優(yōu)惠的融資條件或其它誘惑吸引投資者從事證券交易，從而產(chǎn)生銀行信用擴張的效果。此外，基于自身持有證券的利益出發(fā)，跨國銀行可能會試圖通過經(jīng)紀（braking）或造市（market-making）等手段來推銷手中的證券，同時，作為證券交易中介的跨國銀行還可能誘導客戶進行更多的交易以獲取額外的傭金收入。

　　4、利益沖突的發(fā)生會損害跨國銀行在社會公眾中的聲譽，降低跨國銀行的信用，影響其籌資功能，尤其是跨國銀行如果在多個東道國同時危害了當?shù)赝顿Y者或存款人的利益，東道國監(jiān)管當局可能基于金融安全的考慮而裁撤其準入資格，其余擬接納該跨國銀行準入的東道國也

[1] [2] [3] [4] 

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