滬國資改革將上新臺階 兩大邏輯掘金受益龍頭股
1月27日，上海市召開國資國企工作會議，提出要立足國有資本功能和整體效率最優(yōu)化，實質(zhì)性啟動國資流動平臺;支持國有控股上市公司優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，繼續(xù)推進(jìn)企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，使上市公司成為發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的主要表現(xiàn)形式，推動國資國企改革2014年再上新臺階。
公開數(shù)據(jù)顯示，上海地方國資主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)2013年繼續(xù)位列全國地方國資系統(tǒng)第一，其中，資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、凈利潤分別占全國地方省市國資企業(yè)的1/10、1/8、1/5;另外，上海市擁有的先行先試權(quán)也使得上海國資改革成為各方關(guān)注點，同時使上海市成為全國推進(jìn)國資國企改革的重點區(qū)域，上海國資改革成功推進(jìn)將為其他地區(qū)帶來榜樣性作用。
分析人士表示，在國資改革大背景下，上海市作為改革排頭兵，有望率先受益;從上海國資改革受益行業(yè)來看，由于2013年12月17日上海市發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見》(即“上海國資國企改革20條”)指出，未來3年至5年，要將國資委系統(tǒng)80%以上的國資集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。因此，未來新能源汽車、新能源、高端裝備制造、生物醫(yī)藥、化工紡織、新材料、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、商貿(mào)流通業(yè)、機(jī)場、港口等板塊的上海國有企業(yè)將有較大的發(fā)展機(jī)會�！ 氖芤�?zhèn)�股來看，可以從兩大邏輯出發(fā)尋找上海國企改革帶來的投資機(jī)會。一、從資產(chǎn)證券化角度來看，上海國資委旗下上市公司中有一些屬于大集團(tuán)、小公司的類型，為避免同業(yè)競爭和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)整合，后續(xù)推進(jìn)集團(tuán)資產(chǎn)注入上市公司的概率較大。
愛建信托:增資與換牌,迎來新的發(fā)展機(jī)遇。目前從信托資產(chǎn)規(guī)模、信托業(yè)務(wù)收入以及凈資產(chǎn)等角度來看,愛建信托處于行業(yè)相對落后的位置,主要與公司資本規(guī)模小以及未完成翻牌登記有關(guān)。公司順利完成定增后,信托凈資產(chǎn)和凈資本將分別提升至約40億、25億的水平,為未來業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定了資本基礎(chǔ)。(興業(yè)證券 張穎)
維持“增持”評級。我們之前預(yù)計公司2011-2012年的每股收益分別為0.194元、0.255元,按最近收盤價格測算,對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為46倍、35倍。估值優(yōu)勢不明顯,鑒于園區(qū)土地價值有待重估,且張江高科成為新三版試點給公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)帶來更多機(jī)會,維持“增持”的投資評級。(天相投資 張會芹)
3、參股金融：07年年報披露，公司投資1.42億元，持有北京國際信托投資有限公司8.3%的股權(quán)。
我們認(rèn)為:公司在擴(kuò)張持有型物業(yè)同時,兼顧房產(chǎn)開發(fā)銷售,使得公司業(yè)績保持向上的趨勢。目前,估值具備優(yōu)勢,維持增持。(1)目前公司在建和擬建的項目共約70萬平,包括G3地塊研發(fā)辦公樓、28號地塊研發(fā)辦公樓、碧云國際社區(qū)人才公寓一、二期項目等高附加值項目,未來收租前景良好,大部分物業(yè)將于2013年之前竣工并開始租賃;(2)公司全年年底通過招拍掛獲得臨港新城一幅地塊,表明公司堅持以房產(chǎn)銷售補(bǔ)充物業(yè)擴(kuò)張的戰(zhàn)略意圖,業(yè)績將保持平穩(wěn)向上的態(tài)勢。我們預(yù)測公司2010年、2011年、2012年的每股基本收益為0.54、0.71、0.66元,對應(yīng)P/E17.7、13.5、14.6倍,每股RNAV為15元,P/RNAV為0.7倍,估值優(yōu)勢明顯,維持增持。(申銀萬國 殷姿 江征雁)
2010年,公司房地產(chǎn)銷售收入主要來源于森蘭項目尚未確認(rèn)的土地出讓收益13.88億元及常熟住宅開發(fā)項目。物流貿(mào)易及房地產(chǎn)出租業(yè)務(wù)穩(wěn)定中略有增長。我們預(yù)計公司2010年、2011年每股收益分別是0.69元、1.08元,按公司2010年3月26日收盤價17.28元,對應(yīng)的PE分別是25倍和16倍。鑒于公司業(yè)績進(jìn)入快速增長期,上調(diào)投資評級至“增持”。(天相投資研究所)
公司目前經(jīng)營狀況符合預(yù)期,維持2010年、2011年盈利預(yù)測,每股收益分別為0.62元、0.66元,目前股價對應(yīng)市盈率分別為31.7X、29.8X。公司具有較強(qiáng)的融資能力和健康的財務(wù)狀況,所持物業(yè)具有較大升值空間,未來還將開展金融投資業(yè)務(wù),繼續(xù)看好其轉(zhuǎn)型前景,維持買入評級。(信達(dá)證券 張冬峰)
友誼股份
重組類型：資產(chǎn)整合
重組進(jìn)程：1、09年3月媒體披露作為上海的"商業(yè)航母"，百聯(lián)集團(tuán)目前已經(jīng)擁有百聯(lián)股份、上海物貿(mào)、第一醫(yī)藥、友誼股份及聯(lián)華超市等5家上市公司，但目前超商事業(yè)部管理的范圍內(nèi)，仍有華聯(lián)超市、華聯(lián)吉買盛、華聯(lián)羅森等知名品牌未上市。華聯(lián)超市一旦回歸A股，有可能選擇還沒進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整的友誼股份作為殼資源。 2、經(jīng)2009 年6 月25 日的第三屆董事會第六次會議審議通過，聯(lián)華超市及其下屬子公司上海聯(lián)華超市發(fā)展有限公司(以下簡稱"聯(lián)華超市發(fā)展")，與本公司實際控制人百聯(lián)集團(tuán)有限公司(以下簡稱"百聯(lián)集團(tuán)")及其下屬子公司百聯(lián)置業(yè)有限公司(以下簡稱"百聯(lián)置業(yè)")簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購百聯(lián)集團(tuán)及百聯(lián)置業(yè)持有的華聯(lián)超市股份有限公司(以下簡稱"華聯(lián)超市")100%股權(quán)，其中：擬由聯(lián)華超市受讓百聯(lián)集團(tuán)持有的華聯(lián)超市99.4%的股權(quán)，由聯(lián)華超市發(fā)展受讓百聯(lián)置業(yè)持有的華聯(lián)超市0.6%的股權(quán) 3、因籌劃重大重組事項，2010年7月19日起公司連續(xù)停牌。
飛樂音響
重組類型：資產(chǎn)置換
重組進(jìn)程：2009年7月公告,上海儀電在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出讓飛亞照明公司7.74%股權(quán),出讓價格為2430萬元,公司作為唯一意向受讓方。受讓完成后,公司將直接或間接持有飛亞照明公司40%的股權(quán)。對照明之外的資產(chǎn),飛樂音響也開始進(jìn)行轉(zhuǎn)讓,公司擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓浦江智能卡系統(tǒng)公司75%股權(quán)。2009年8月份,飛樂音響向上海儀電集團(tuán)轉(zhuǎn)讓了所持外高橋房產(chǎn)。公司未來將以綠色照明產(chǎn)業(yè)為發(fā)展主業(yè)，爭取在2014年實現(xiàn)公司銷售收入40億的目標(biāo)。
飛樂股份
重組類型：資產(chǎn)置換
重組進(jìn)程：
飛樂股份2009年11月14日公告,公司將以1.92億元價格向大股東上海儀電集團(tuán)出售上海精密科學(xué)儀器有限公司100%股權(quán)。飛樂股份表示,上海精密科學(xué)儀器公司是國內(nèi)較早生產(chǎn)經(jīng)營各類科學(xué)儀器的企業(yè),由于人才缺乏、技術(shù)更新不快和市場競爭力不強(qiáng)等原因,公司近幾年經(jīng)營業(yè)績呈下滑趨勢,因此公司決定集中資源、優(yōu)勢發(fā)展汽車電子產(chǎn)業(yè),退出科學(xué)儀器行業(yè)。
上海金陵
重組類型：資產(chǎn)置換
重組進(jìn)程：
上海金陵將與其大股東儀電集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換,置出上海金陵的資產(chǎn)涉及旗下7家參控股子公司,置入資產(chǎn)則是儀電集團(tuán)旗下全資子公司上海怡科投資管理有限公司100%股權(quán)。涉及交易資產(chǎn)價值達(dá)3.42億元。2009年11月,上海金陵股東大會通過了資產(chǎn)置換方案。上海金陵將變身為房地產(chǎn)公司。
海博股份：關(guān)注三個突破帶來的投資機(jī)會
出租車板塊是公司利潤主要來源。公司業(yè)務(wù)主要分為出租車業(yè)務(wù)(上海四大品牌之一)和物流業(yè)務(wù),其中目前出租車業(yè)務(wù)是公司利潤主要來源,僅海博出租就貢獻(xiàn)公司凈利潤的85%。物流業(yè)務(wù)主要包括:冷鏈物流、保稅物流(斯班賽基地)、華豐碼頭、城市配送(貨迪)、國際貨代等業(yè)務(wù),總體來說盈利一般,我們認(rèn)為公司物流發(fā)展缺乏重點,難以發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢。
物流板塊有望在2011年取得重大突破。2011年公司主要工作--實現(xiàn)三個突破:(1)2011年出租車突破一萬輛;(2)實施并購策略,重點是物流;(3)資本運(yùn)作上的突破,主要是再融資。
2011年出租車突破1萬輛,增長約10%。2011年公司出租車業(yè)務(wù)面臨承包指標(biāo)下降、員工福利上漲的雙重壓力,2011年公司將實現(xiàn)出租車超過1萬輛的目標(biāo),通過規(guī)模增長來保證業(yè)績增長。公司出租車業(yè)務(wù)要今年實現(xiàn)一萬輛目標(biāo)主要途經(jīng):欽州地區(qū)已經(jīng)獲得新增200臺車車牌;上海市區(qū)并購;郊區(qū)新增牌照;外地(常州)并購。
物流業(yè)務(wù)有待突出重點,增強(qiáng)盈利能力。目前來看,公司物流業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤有限,還不能成為公司發(fā)展的一翼。公司將通過并購實現(xiàn)物流業(yè)務(wù)質(zhì)的飛躍,真正使其成為公司盈利的重要增長點。同時,公司努力成為大股東光明集團(tuán)的第三方物流服務(wù)提供商,并借助西郊國際農(nóng)產(chǎn)品市場建設(shè)契機(jī)大力發(fā)展冷鏈物流業(yè)務(wù)。
首次給予"增持-B"的投資評級。2011年公司出租車業(yè)務(wù)面臨份子錢下降、成本上漲壓力,主要通過出租車增量來緩解成本壓力;對于物流業(yè)務(wù),僅從公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)難有突破,公司可能會通過收購較大物流公司,從而實現(xiàn)物流與出租車業(yè)務(wù)的兩翼齊飛。在不考慮物流并購的前提下,我們預(yù)計公司2011-2013年每股收益為0.32元、0.35元、0.37元,當(dāng)前股價為8.09元,對應(yīng)2011-2013年動態(tài)市盈率為25.1倍、23.2倍、21.6倍,估值處于城市交通以及物流行業(yè)低端,首次給予公司"增持-B"的評級。主要關(guān)注:(1)在上海國資整合背景下的投資機(jī)會;(2)出租車并購;(3)物流并購;(4)再融資。(安信證券 吳莉)
遠(yuǎn)洋捕撈許可證是行業(yè)進(jìn)入的最大壁壘,在目前不再頒發(fā)新證的情況下,公司先發(fā)優(yōu)勢將體現(xiàn)得越來越顯著,已有許可證資源將得到最大利用,鞏固"國內(nèi)領(lǐng)先、世界一流"戰(zhàn)略。
擴(kuò)張方式有二;一是購買其他公司已有的許可證;二是完善自身產(chǎn)業(yè)鏈,加工成品如罐頭等利潤率高于捕撈。獲得更多捕撈許可證的方式將主要是兼并、收購其他公司,公司作為具有幾十年遠(yuǎn)洋捕撈歷史的企業(yè)具有明顯的資源和技術(shù)優(yōu)勢。公司與新加坡企業(yè)合資建廠后將加工銷售金槍魚罐頭,國內(nèi)外市場都將有覆蓋。
公司竹莢魚捕撈量占智利外海域的25%,負(fù)責(zé)公司銷售的多國"銷售聯(lián)盟"占該區(qū)捕撈量的50%,因此公司與銷售聯(lián)盟成員在竹莢魚定價方面很有話語權(quán),近年來價格波動不大;公司竹莢魚捕撈能力約10萬噸,未來增幅取決于捕撈天氣及擴(kuò)張速度,基于去年智利地震導(dǎo)致的竹莢魚產(chǎn)量低基數(shù),我們認(rèn)為今年產(chǎn)量同比將有翻番以上增長。金槍魚市場充分競爭,價格主要由全球供求決定;今年公司新增兩艘金槍圍網(wǎng)船,1月份捕撈量同比增長85%,同時今年大修船只減少,也將一定幅度增加捕撈量,全年預(yù)計增長30%以上。
2010年因智利地震影響,竹莢魚產(chǎn)量降幅達(dá)到50%多,全年凈利潤下滑80%以上,我們預(yù)計201
[上海國企改革全面加速 12股絕對低估]