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企業(yè)價值評估方法的比較
【摘要】目前，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，企業(yè)合并、收購、重組等經(jīng)濟(jì)活動逐漸頻繁，而這些活動無一不涉及企業(yè)價值的評估。現(xiàn)階段，比較常用的企業(yè)價值的評估方法主要有成本法、市場法和收益法這三種，其它的一些方法也是在這三種方法上的進(jìn)一步衍生和改進(jìn)。本文首先介紹了企業(yè)價值評估的概念，接著闡述三種主要的企業(yè)價值評估方法，然后從原理、前提條件和適用性及局限性三個方面對幾種方法進(jìn)行詳細(xì)比較，最后給出結(jié)論。
【關(guān)鍵詞】企業(yè)價值評估 公允價值 重置成本
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，企業(yè)所面臨的的環(huán)境發(fā)生了很大變化，因此出現(xiàn)的企業(yè)合并、收購、重組等現(xiàn)象越來越多。這些活動成功的前提就是能對企業(yè)的價值進(jìn)行合理評估。同時，企業(yè)的目標(biāo)已經(jīng)開始由利潤最大化向企業(yè)價值最大化轉(zhuǎn)變，因此，企業(yè)價值成了現(xiàn)代企業(yè)管理的一個重要內(nèi)容。
一、企業(yè)價值評估綜述
企業(yè)價值評估就是把一個企業(yè)看成是一個經(jīng)營整體，根據(jù)企業(yè)的總體獲利能力并考慮影響獲利能力的各因素來對企業(yè)全部資產(chǎn)的公允價值進(jìn)行綜合評估。這里的資產(chǎn)包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。評估的范圍應(yīng)該包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)所能控制的所有部分，包括企業(yè)的全資子公司、控股子公司以及對非控股公司的投資等。一般來說，對企業(yè)的評估價值通常指的是全部資產(chǎn)的公允價值，這是由評估對象和評估目的所決定的。對企業(yè)價值進(jìn)行評估的主要目的就是為了更好地進(jìn)行企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易，以便交易的雙方能夠?qū)⑴c交易的企業(yè)價值有一個較為準(zhǔn)確的了解。當(dāng)前對企業(yè)價值進(jìn)行評估的方法有多種，以下主要介紹成本法、市場法和收益法三種。
二、企業(yè)價值評估的幾種主要方法
（1）成本法。這種方法又叫做加和法，是將構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)的各要素按照重置成本計算的價值加和，但是加和的前提是要扣除各種導(dǎo)致企業(yè)價值貶值的因素，這樣最后求出企業(yè)的整體價值。成本法又被分為重置成本法和清算價值法。
（2）市場法。市場法是利用產(chǎn)權(quán)市場找出若干與被評估企業(yè)相同或相近的企業(yè)作為參照，以參照企業(yè)的市場交易價進(jìn)行適當(dāng)?shù)卣{(diào)整來評估企業(yè)價值的一種方法。市場法可分為三類：市盈率法、市凈率法和市銷率法。
（3）收益法。收益法又稱作收益現(xiàn)值法。是通過投資回報和折現(xiàn)等手段，將被評估企業(yè)預(yù)期收益按照合理的折現(xiàn)率折算成現(xiàn)值，以確定企業(yè)資產(chǎn)價值的一種方法。
（三）幾種評估方法的比較分析
（一）原理的比較
成本法是對評估對象的重建或者重置，也就是在一定的條件下，理智的投資者在進(jìn)行購買決策時，其愿意支付的價格不會高于重建一個相同資產(chǎn)所需的成本。市場法的原理是替代原理。也就是投資者在購買某資產(chǎn)時，其所愿意支付的價格不會超過重建一項與該資產(chǎn)有相同或類似用途的替代品的成本。收益法在評估時運(yùn)用的是預(yù)期效用理論。即對于理智的投資者來說，在進(jìn)行購買或投資決策時，其所愿支付的價格不會超過該資產(chǎn)在未來預(yù)期為其帶來的收益。其中折現(xiàn)時的折現(xiàn)率反映了該資產(chǎn)的風(fēng)險回報率。由此可見，三種評估方法都有一定的科學(xué)性，幾種評估方法之間存在內(nèi)在聯(lián)系。
（二）前提條件的比較
成本法在運(yùn)用時需滿足三個前提條件：第一，被評估的資產(chǎn)仍然處于或假定處于繼續(xù)使用狀態(tài)；第二，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中各資產(chǎn)的市場價值能夠客觀反映所評估的資產(chǎn)價值；第三，待估資產(chǎn)的預(yù)期收益能夠支持其進(jìn)行重置及投入價值。市場法的前提條件為：一是必須要有一個較為活躍的公開市場；二是在這個市場上要有與評估資產(chǎn)可比性較強(qiáng)的資產(chǎn)及其交易的案例；三是能收集到與資產(chǎn)評估有關(guān)的信息，且這些信息具有一定的代表性和準(zhǔn)確性。使用收益法的前提條件是：首先能夠有效預(yù)測待估資產(chǎn)的未來收益并能夠用貨幣來衡量；其次擁有該資產(chǎn)預(yù)期的風(fēng)險也能預(yù)測并用貨幣衡量；最后，被評估的企業(yè)的資產(chǎn)要有持續(xù)的獲利能力且預(yù)期的獲利年限能夠預(yù)測。
（三）適用性比較
成本法是將各資產(chǎn)進(jìn)行加和的結(jié)果，但成本法無法對一些確指性不強(qiáng)的資產(chǎn)如商譽(yù)進(jìn)行有效評估。因此，當(dāng)企業(yè)的業(yè)務(wù)只涉及投資或僅有不動產(chǎn)的情況下，或者是評估的前提是非持續(xù)經(jīng)營的條件下適宜用這種方法。市場法運(yùn)用時較為簡單和靈活，如果不能對評估企業(yè)未來的預(yù)期收益作出合理的預(yù)測，選用收益法就不如市場法更合適。但市場法在選擇評估對象的參照企業(yè)時難度加大且風(fēng)險難以確定，需要評估者有豐富的經(jīng)驗。收益法需要確定企業(yè)資產(chǎn)的未來預(yù)期收益、收益期限以及折現(xiàn)率，因此當(dāng)企業(yè)的收益為正值且能夠持續(xù)保持下去，并且在收益期內(nèi)的折現(xiàn)率能夠有效地預(yù)測時就更適合用這種方法來評估。對于仍在困境中的企業(yè)或者經(jīng)營收益不穩(wěn)定，具有一定周期性的私營企業(yè)來說不適于用收益法。
（四）結(jié)論
企業(yè)價值評估的方法有很多，具體使用哪種方法則要看評估的目的和評估的標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)評估的難易度、所能收集的數(shù)據(jù)情況以及現(xiàn)在企業(yè)的狀況來選擇合適的評估方法。同時，對于企業(yè)價值的是一個動態(tài)過程，會隨時間和一些因素的變化而變化，因此，對某時點企業(yè)價值的評估只能作為一個參考。
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