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證券知識(shí)：兩條主線投資封基
6月份以來(lái)封閉式基金凈值全部下跌，截至7月4日，33只封閉式基金整體下跌15.16%，小于股票型基金同期16.67%的跌幅，遠(yuǎn)小于上證綜指22.24%的跌幅。其中，瑞福進(jìn)取因?yàn)楦軛U因素，下跌最多為35.23%，除去瑞福進(jìn)取，下跌最多的是基金漢鼎為19.02%，下跌最少的是基金興華，僅下跌8.14%。封閉式基金表現(xiàn)抗跌
5只小盤(pán)封閉式基金6月份凈值平均下跌16.57%，26只大盤(pán)封閉式基金平均下跌13.88%，兩只創(chuàng)新式封閉式基金下跌幅度都大于平均值。
隨著凈值的進(jìn)一步下跌，封閉式基金的交易價(jià)格也隨之下跌，截至7月4日，6月以來(lái)33只封閉式基金價(jià)格平均跌幅為12.89%，其中基金天華價(jià)格僅微降1.34%，價(jià)格下降幅度最小；而瑞福進(jìn)取6月交易價(jià)格下跌最多為22.01%，排在其后的是基金漢盛，下跌20.06%。
封閉式基金折價(jià)率企穩(wěn)
總體來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格的跌幅要小于基金凈值的跌幅，使得封閉式基金的整體折價(jià)幅度縮小。7月4日，33只封閉式基金的折價(jià)幅度為17.15%，比上月略有縮小。其中，小盤(pán)封閉式基金的整體折價(jià)率為8.94%，大盤(pán)封閉式基金的折價(jià)率22.09%，兩只創(chuàng)新型封閉式基金中瑞福進(jìn)取溢價(jià)率一度高達(dá)70%，7月4日溢價(jià)率達(dá)64.04%。
大盤(pán)封閉式基金在4月30日分紅完畢后一個(gè)月，折價(jià)幅度大幅擴(kuò)大，在6月中旬折價(jià)率達(dá)到高點(diǎn)，在6月底有所回落，小盤(pán)封閉式基金的折價(jià)幅度平穩(wěn)，整體維持在8%的水平。
對(duì)于大盤(pán)封閉式基金而言，主要是由于在2007年實(shí)現(xiàn)了大量收益，對(duì)于分紅的預(yù)期，推高了封閉式基金的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格，使封閉式基金折價(jià)率處于低位，而在分紅之后，由于對(duì)市場(chǎng)悲觀的預(yù)期，加劇了封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格的下跌，使折價(jià)率達(dá)到高位，而這種非理性的下跌又使封閉式基金具有一定的投資價(jià)值，加上市場(chǎng)經(jīng)過(guò)8個(gè)月的調(diào)整，處于相對(duì)低位，估值壓力得到了很大釋放，因此，大盤(pán)封閉式基金受到了大批資金的追捧，這又使其價(jià)格跌幅小于凈值跌幅，折價(jià)幅度縮小，折價(jià)率變低。
對(duì)于小盤(pán)封閉式基金而言，5只中有3只今年到期，還有2只是2009年和2011年到期，封轉(zhuǎn)開(kāi)的概率較大，而封轉(zhuǎn)開(kāi)時(shí)折價(jià)率消失，價(jià)格向凈值回歸，獲得“對(duì)價(jià)收益”，在這一樣一個(gè)預(yù)期下，使得小盤(pán)封閉式基金的折價(jià)率始終維持在8%左右的水平，特別是3只今年到期的小盤(pán)封閉式基金，6月份的折價(jià)率大部分情況下處于5%以下。
投資封閉式基金的兩條主線
雖然市場(chǎng)依然有一些不確定性的因素存在，但是，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)深幅調(diào)整，上市公司的估值進(jìn)一步下移，得到強(qiáng)力支撐，下跌的空間已經(jīng)有限。由于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)基本面依然良好、上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，我們認(rèn)為上證指數(shù)在2500-2800點(diǎn)區(qū)間將是一個(gè)重要的階段性底部，短期市場(chǎng)輸入性下跌震蕩將為3季度A股的較大級(jí)別反彈奠定更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
對(duì)于封閉式基金的投資，我們認(rèn)為應(yīng)把握兩條主線：一是封轉(zhuǎn)開(kāi)的套利機(jī)會(huì)；二是在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，非理性下跌產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)。7月4日，3只今年到期的基金中，基金漢鼎、基金科翔折價(jià)率為6.26%和6.21%，具有一定的套利空間；2009年7月到期的基金天華折價(jià)率已經(jīng)下降為8.01%，安全邊際減弱。
對(duì)于剩余期限較長(zhǎng)的封閉式基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)作為重要的考量指標(biāo)，當(dāng)市場(chǎng)處于悲觀氣氛時(shí)，盲目殺跌，使得折價(jià)率上升，投資價(jià)值顯現(xiàn)。7月4日，大盤(pán)封閉式基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較好的例如基金裕隆折價(jià)率處于相對(duì)高位，可以關(guān)注。
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