我國(guó)商業(yè)銀行債券投資管理的策略論文
【摘要】近年來(lái),我國(guó)債券市場(chǎng)迅速發(fā)展,商業(yè)銀行作為我國(guó)債券市場(chǎng)的主要投資者,其債券業(yè)務(wù)規(guī)模也取得高速增長(zhǎng)。本文分析了我國(guó)商業(yè)銀行債券投資的現(xiàn)狀,面臨的風(fēng)險(xiǎn),提出我國(guó)商業(yè)銀行債券投資面臨的問(wèn)題,最后提出我國(guó)商業(yè)銀行債券投資策略。
【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 債券投資
我國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)始于20實(shí)際80年代。經(jīng)過(guò)這二十年的發(fā)展,我國(guó)債券市場(chǎng)斷發(fā)展壯大,形成了以上海證券交易所、深證證券交易所債券市場(chǎng)組成的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和以銀行間債券市場(chǎng)為主的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。但是,這兩個(gè)市場(chǎng)目前均依據(jù)不同的交易系統(tǒng)、交易規(guī)則,存在諸多問(wèn)題,兩個(gè)市場(chǎng)的協(xié)調(diào)和互聯(lián)工作尚未全部完成。而銀行間市場(chǎng)則承擔(dān)著絕大部分的債券交易額。同時(shí),商業(yè)銀行系統(tǒng)是銀行間債券市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者,又承擔(dān)著銀行間債券市場(chǎng)健康運(yùn)行的重要責(zé)任。
商業(yè)銀行的債券投資業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大,債券投資也成為商業(yè)銀行利用超額準(zhǔn)備金以及其他先進(jìn)資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的重要途徑。截至2012年底,債券市場(chǎng)托管總量達(dá)到26.56萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)16.75%。商業(yè)銀行債券托管量為16.6萬(wàn)億元,較2011年增持1.97萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.39%;商業(yè)銀行持有債券占比65.33%,是債券市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者。
作為最主要的投資者,商業(yè)銀行對(duì)債券投資做出更好的研究,不但為自己拓寬利潤(rùn)渠道,還為完善我國(guó)資本市場(chǎng)體系的建設(shè)貢獻(xiàn)巨大的力量。因此,研究商業(yè)銀行的債券投資就具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
一、商業(yè)銀行開(kāi)展債券投資的重要性
在能夠?yàn)殂y行帶來(lái)收入的資產(chǎn)業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)中。貸款業(yè)務(wù)受到政策和風(fēng)險(xiǎn)兩方面的制約,中間業(yè)務(wù)收入也受到法規(guī)的制約。因此,拓展其它的資產(chǎn)業(yè)務(wù)投資渠道就顯得很有必要。受制于《商業(yè)銀行法》的要求,這種渠道目前來(lái)說(shuō),就是債券。作為一種主動(dòng)型的投資工具,債券投資可以作為對(duì)可貸資金余額的充分利用的一種方式,也可以作為對(duì)超額準(zhǔn)備金充分利用的方式,都可以為銀行取得固定收益,帶來(lái)利潤(rùn)。債券投資對(duì)于改變銀行收入過(guò)度依賴貸款利息收入的局面有積極的意義。
債券投資的特點(diǎn)是固定收益,這也為商業(yè)銀行對(duì)資產(chǎn)的管理提供了便利。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定良好時(shí),貸款收益如果高于債券投資收益,那么可以考慮適當(dāng)放貸,獲取更高收入;如果貸款收益低于債券投資收益時(shí),則可以適當(dāng)考慮債券投資的比重。況且,債券投資形成的資產(chǎn)具有很強(qiáng)的流動(dòng)性。它可以是可貸資金余額的利用所形成,也可以依據(jù)利率高低調(diào)節(jié)超額準(zhǔn)備金,因此,債券投資也可以成為一種調(diào)節(jié)工具,在銀行實(shí)施的資產(chǎn)負(fù)債管理中發(fā)揮重要的作用。
得益于政策因素,債券的發(fā)行主體、擔(dān)保方式等都受到嚴(yán)格控制,因此,我國(guó)的債券的風(fēng)險(xiǎn)都比較小,包括企業(yè)債在內(nèi)。因此,銀行通過(guò)債券投資代替一部分貸款業(yè)務(wù),本身就對(duì)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)做了有效的緩解;其次,商業(yè)銀行可投資的債券品種也很多,國(guó)債、中央銀行票據(jù)、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等等。所以,商業(yè)銀行可以將擬投資資金進(jìn)行組合投資,將之分散到不同風(fēng)險(xiǎn)、不同收益率、不同期限的債券資產(chǎn)上,就可以很好的分散債券投資的風(fēng)險(xiǎn)。
二、債券投資的`風(fēng)險(xiǎn)
債券作為一種有價(jià)證券,也是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。債券投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和其它有價(jià)證券面臨的風(fēng)險(xiǎn)是類似的,主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。
信用風(fēng)險(xiǎn),又叫違約風(fēng)險(xiǎn),是指發(fā)行人不能按照債券條款的約定還本付息而發(fā)生違約的可能性,它是最常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)種類。利率風(fēng)險(xiǎn),指由于市場(chǎng)利率發(fā)生變化,但是由于債券條款中的固定利率條款限制,使得投資人不能享受市場(chǎng)利率上升帶來(lái)的收益。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)則考慮的是通貨膨脹因素。票面利率減去通貨膨脹率可以簡(jiǎn)單的視為實(shí)際利率,即投資債券的實(shí)際收益率。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)不發(fā)生損失而且能夠快速變現(xiàn)的能力。流動(dòng)性與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是聯(lián)系在一起的概念,二者相互統(tǒng)一,如果資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng),那么流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就低;流動(dòng)性越差,則流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就越大。政治風(fēng)險(xiǎn)雖不常見(jiàn),但是一旦發(fā)生就很致命,它是指一國(guó)發(fā)生的政治事件或一國(guó)與其他國(guó)家的政治關(guān)系發(fā)生的變化對(duì)發(fā)行人造成不利影響,從而使其發(fā)行的債券面臨違約等情況的可能性
我國(guó)商業(yè)銀行債券投資存在的問(wèn)題
(1)債券資產(chǎn)流動(dòng)性較低。我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展的債券投資業(yè)務(wù)主要是以持有至到期債券為主,其特點(diǎn)是持有債券的存續(xù)期限長(zhǎng)。由此造成的是,銀行體系所持有的債券類資產(chǎn)的流動(dòng)性較低。這樣一來(lái),債券投資就不能很好的起到調(diào)節(jié)商業(yè)銀行閑置的可貸資金余額的作用,不利于商業(yè)銀行靈活地調(diào)劑頭寸,進(jìn)而不符合資產(chǎn)負(fù)債管理的期限匹配原則,不利于保持資產(chǎn)流動(dòng)性和提高資金營(yíng)運(yùn)效率。
(2)債券市場(chǎng)投資范圍受到嚴(yán)格控制。根據(jù)《商業(yè)銀行法》的要求,銀行可投資的債券類別有限。國(guó)債、金融債是最合規(guī)的,但是,鑒于企業(yè)債的發(fā)展,更高收益率的企業(yè)債以及可轉(zhuǎn)換債券,也應(yīng)當(dāng)放開(kāi)這種限制,畢竟,我國(guó)能夠發(fā)行企業(yè)債的企業(yè)或者公司一定是大規(guī)模的企業(yè),資信條件良好,盈利性也有保障。通過(guò)債券的評(píng)級(jí),我們可以發(fā)現(xiàn),我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)債券的評(píng)級(jí)都是AAA級(jí),主體信用都非常良好。
(3)各商業(yè)銀行的債券投資能力參差不齊。小規(guī)模銀行的債券投資收益的重要性高于大規(guī)模銀行。這可能是由于競(jìng)爭(zhēng)能力的不同導(dǎo)致了這種差異:在貸款業(yè)務(wù)方面,小規(guī)模銀行難以有實(shí)力和大規(guī)模銀行競(jìng)爭(zhēng),因此,他們更多的致力于發(fā)展其他創(chuàng)收項(xiàng)目。因此,在債券投資業(yè)務(wù)上,小規(guī)模銀行有著更充分的競(jìng)爭(zhēng)能力。
三、我國(guó)商業(yè)銀行債券投資策略
(1)定期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)。商業(yè)銀行應(yīng)定期出具研究報(bào)告,就宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況、金融運(yùn)行態(tài)勢(shì)、利率趨勢(shì)變動(dòng)等情況進(jìn)行詳盡分析,然后在此基礎(chǔ)上再結(jié)合銀行自身資產(chǎn)負(fù)債配置的實(shí)際情況提出相關(guān)對(duì)策方案。
(2)資產(chǎn)負(fù)債管理總規(guī)劃。通過(guò)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的共同調(diào)整,進(jìn)行資產(chǎn)、負(fù)債兩方面的統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理和比例控制,達(dá)到預(yù)定的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)。債券資產(chǎn)作為銀行資產(chǎn)的一部分,是資產(chǎn)負(fù)債管理的對(duì)象之一,必然要受到資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。商業(yè)銀行債券資產(chǎn)的規(guī)模還應(yīng)進(jìn)一步增加。中小商業(yè)銀行債券投資的當(dāng)務(wù)之急的是處理好規(guī)模發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)系,克服盲目擴(kuò)張。應(yīng)首先考慮流動(dòng)性,綜合考慮安全性、盈利性。
(3)有選擇的進(jìn)行積極性投資策略。為綜合實(shí)現(xiàn)債券投資的最小化風(fēng)險(xiǎn)和最大化收益,商業(yè)銀行可以結(jié)合防御性的“免疫”策略和積極性的“回購(gòu)杠桿”策略。一方面,商業(yè)銀行被免疫的負(fù)債隨著時(shí)間的推移而調(diào)整,形成未來(lái)的負(fù)債的變化,免疫策略要進(jìn)行動(dòng)態(tài)的適應(yīng)性管理;另一方面,對(duì)于給定的某種可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平,積極性策略可以相機(jī)而動(dòng)放大預(yù)期收益。
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